Р7 Зеркало

Рейтинг@Mail.ru

   
   

Оглавление  Предыдущий  Следующий
Список полезных статей по темам изучаемых дисциплин

Крупнейшими организациями постторговой инфраструктуры российского финансового рынка, осуществлявшими в 2012 году клиринг и расчет по сделкам с финансовыми активами, заключенным на организованных торгах, а также по внебиржевым сделкам, являлись клиринговые и расчетные организации ОАО «Московская Биржа ММВБ-РТС»[1].

V.1. ОСНОВНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ В 2012 ГОДУ

После формального завершения слияния групп ММВБ и РТС в декабре 2011 года интеграционные процессы продолжались в течение 2012 года. К декабрю 2012 года была завершена централизация клиринговой деятельности по результатам торгов, организуемых Московской Биржей, на базе ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (далее – НКЦ).

Федеральная служба по финансовым рынкам России (ФСФР России) 6 ноября 2012 года присвоила НКО ЗАО НРД (далее – НРД) статус центрального депозитария. Кроме того, в 2012 году НРД начал функционировать в качестве торгового репозитария, осуществляя ведение реестров договоров, заключенных на условиях генерального соглашения в соответствии с нормативными актами ФСФР России.

Центральный депозитарий – инфраструктура финансового рынка, играющая роль центра хранения ценных бумаг в бездокументарной форме, позволяющая осуществлять обработку операций с ценными бумагами посредством записей по счетам депо и обеспечивающая целостность и достоверность информации о ценных бумагах. Торговый репозитарий – инфраструктура финансового рынка, осуществляющая ведение реестра договоров, заключенных на организованных и (или) внебиржевых торгах, и предоставляющая услуги по внесению и получению информации из указанного реестра договоров.

В декабре 2012 года Банк России зарегистрировал НРД как оператора системно значимой платежной системы. НРД стал единственной организацией, осуществляющей переводы денежных средств в российских рублях по сделкам, заключенным на торгах, организованных Московской Биржей. Таким образом, к концу 2012 года НРД выполнял функции трех различных инфраструктур финансового рынка:

  центрального депозитария;

  системно значимой платежной системы;

  торгового репозитария.

Также НРД имеет лицензию ФСФР России на осуществление клиринговой деятельности и предоставляет клиринговые и расчетные услуги по внебиржевым операциям, в том числе с использованием механизмов «поставка против платежа» и «платеж против платежа».

В структуре сегментов финансового рынка, обслуживаемых Московской Биржей, в 2012 году произошли изменения. Рынок государственных ценных бумаг, в рамках которого совершались в том числе операции Банка России, был объединен с фондовым рынком. Клиринг и расчет по этим операциям стали осуществляться в рамках постторгового обслуживания фондового рынка43.

Таблица V.1. Постторговая инфраструктура Московской Биржи в 2011–2012 годах

Сегмент рынка

клиринг

 

Расчет

 

Депозитарий

2011

2012

2011

2012

2011

2012

Фондовый рынок

ЗАО ММВБ; НКЦ; КЦ РТС; ДКК

НКЦ

НРД; РП РТС

НРД

НРД; ДКК;

РДК

НРД

Срочный рынок

ЗАО ММВБ; КЦ РТС

НКЦ

НРД; РП РТС

НРД

Непр.

Непр.

Рынок государственных ценных бумаг

ЗАО ММВБ

Непр.

НРД

Непр.

НРД

Непр.

Валютный рынок

НКЦ; КЦ РТС

НКЦ

НРД; РП РТС

НРД

Непр.

Непр.

Внебиржевой рынок

НРД; ДКК

НРД

НРД; РП РТС

НРД

НРД; ДКК

НРД

Примечания.          

ЗАО ММВБ – Закрытое акционерное общество «Московская межбанковская валютная биржа»;

КЦ РТС – Закрытое акционерное общество «Клиринговый центр РТС»;

ДКК – Закрытое акционерное общество «Депозитарно-клиринговая компания»;

РП РТС – Небанковская кредитная организация «Расчетная палата РТС»; РДК – Закрытое акционерное общество «Расчетно-депозитарная компания»; Непр. – неприменимо44.


V.2. ПОКАЗАТЕЛИ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИЕ КЛИРИНГ И РАСЧЕТ

V.2.1. Клиринг

Количество сделок, по которым в 2012 году был осуществлен клиринг в рамках постторговой инфраструктуры Московской Биржи, составило 298,7 млн., их объем – 357,9 трлн. рублей. По сравнению с 2011 годом общее количество сделок в 2012 году выросло в 2,3 раза, а их объем – на 50,4%.

Большое количество совершенных на срочном рынке сделок при относительно небольшом их объеме позволяет предположить активное использование автоматизированных торговых систем (АТС)46 на данном рынке. Использование АТС может приводить к скачкообразному увеличению количества и объема сделок при резких изменениях конъюнктуры на рынке, что должно быть учтено при организации постторгового обслуживания срочного рынка.

Особенность валютного рынка состоит в том, что при относительно небольшом количестве сделок их объем является весьма существенным, а средняя сумма одной сделки – высокой. Это может оказывать существенное влияние на клиринговое и расчетное обслуживание сделок на валютном рынке.

V.2.2. Расчет47

В 2012 году расчетное обслуживание в российских рублях участников клиринга на Московской Бирже осуществлял НРД. Общий объем переводов денежных средств, инициированных клиентами НРД и в их пользу, в 2012 году составил 432,7 трлн. руб., из них на долю переводов денежных средств, связанных с исполнением участниками своих обязательств по итогам клиринга сделок, совершенных на торгах, организованных Московской Биржей, пришлось 39,2% (170,0 трлн. руб.), на долю переводов денежных средств по внебиржевым сделкам – 0,1% (0,3 трлн. руб.), по прочим операциям клиентов НРД – 60,7% (262,5 трлн. руб.).

В 2012 году количество переводов денежных средств, связанных с исполнением участниками клиринга обязательств, возникших по итогам клиринга биржевых сделок, составило 1,3 млн., сократившись по сравнению с предыдущим годом на 2,7%, а их объем увеличился до 170,0 трлн. руб., на 12,7%.

Значительный объем переводов денежных средств по прочим операциям клиентов НРД обусловлен переводами денежных средств в целях участия в торгах, а также выводом ими средств, не обремененных обязательствами по итогам торгов. При этом следует отметить, что указанные денежные переводы осуществляются преимущественно через платежную систему Банка России. В связи с этим для снижения трансакционных издержек участников клиринга, которыми, как правило, являются кредитные организации, снижения уровня операционного риска, связанного со своевременностью переводов денежных средств, а также уровня кредитного риска по отношению к расчетному банку целесообразно, как свидетельствует лучшая международная практика, исполнять денежные обязательства по итогам клиринга сделок с использованием счетов, открытых участникам клиринга в центральном банке (расчет в деньгах центрального банка).


V.2.3. количественные показатели функционирования постторговой инфраструктуры

Коэффициент неттинга в постторговой инфрастуктуре Московской Биржи, рассчитанный за 2012 год на основе данных по фондовому рынку, срочному рынку, рынку срочных инструментов на товарные активы и валютному рынку, составил 2,14 (в 2011 году – 1,58). Его увеличение в значительной степени является результатом интеграционных процессов, проходящих на Московской Бирже, и свидетельствует о более эффективном сжатии денежных обязательств по сделкам, совершенным в течение 2012 года, и, как следствие, о снижении нагрузки на расчетные организации постторговой инфраструктуры.

Коэффициент неттинга за определенный период времени рассчитывается по формуле:

,

где  – объем денежных обязательств по сделкам, для которых осуществлялся клиринг, 

          – объем денежных переводов по обязательствам, возникшим по итогам клиринга данных сделок.

Коэффициент концентрации объема переводов денежных средств восьми крупнейших участников платежной системы НРД в 2012 году составил 21,5%. Наличие сильной зависимости от крупнейших участников выражается в уровне концентрации, превышающем 50%.

Коэффициент концентрации объема переводов денежных средств рассчитывается по формуле:

где  – объем переводов денежных средств n крупнейших участников расчета,

         – общий объем переводов денежных переводов в платежной системе. Для оценки степени монополизации наиболее часто рассчитывается доля пяти или восьми крупнейших участников. В целях предотвращения дублирования из расчета исключаются переводы центрального платежного клирингового контрагента и инфраструктурных организаций финансового рынка.

Вставка 10

Расчет в деньгах центрального банка

Для снижения расчетного риска Принципы для инфраструктур финансовых рынков, принятые Комитетом по платежным и расчетным системам и Техническим комитетом Международной организации комиссий по ценным бумагам в апреле 2012 года, рекомендуют инфраструктурам финансового рынка (ИФР) «осуществлять расчеты в деньгах центрального банка, когда это возможно и целесообразно». Однако центральные банки, как правило, не устанавливают прямой обязанности для ИФР осуществлять расчеты в деньгах центрального банка.

В то же время при использовании коммерческого банка в качестве расчетного центра ИФР должна «контролировать, управлять и ограничивать кредитный риск и риск ликвидности, возникающий со стороны коммерческого банка». Кроме того, центральные банки для проведения собственных операций на финансовом рынке, как правило, используют ИФР, в которых денежные расчеты осуществляются в деньгах центрального банка. Например, Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) разработала и использует набор стандартов, которым должна соответствовать ИФР для возможности проведения в ней собственных операций ЕСЦБ, включая операции по рефинансированию. Указанные стандарты, в частности, предусматривают, что в ИФР для операций ЕСЦБ должно обеспечиваться осуществление расчета в деньгах центрального банка с использованием механизма «поставка против платежа» для операций, к которым данный механизм применим.

Денежные расчеты по сделкам, заключенным на Московской Бирже, осуществляются в деньгах коммерческого банка – НРД, что предполагает осуществление НРД дополнительных мероприятий, направленных на обеспечение своей финансовой и операционной устойчивости.

43    Перевод осуществлялся последовательно в три этапа и был за-вершен 1 июля 2013 года.

44     Использованные в таблице сокращения будут использоваться далее по тексту.

45  Данные за 2010 и 2011 годы приведены для Группы ММВБ, за 2012 год – для Московской Биржи.

46    Материал об АТС представлен в аналитическом выпуске «Пла-тежная система России в 2011 году» (см.: http://cbr.ru/publ/PRS/ prs36.pdf. С. 57).

47 Здесь и далее под расчетом следует понимать переводы денежных средств в российских рублях по сделкам, совершенным на организованных торгах, а также по внебиржевым сделкам с различными финансовыми инструментами и другими активами. 48 См. сноску 45.

49 См. сноску 45.



[1] См. сноску 1 во вставке 2.